5月份挖机销量再创历史新高淡季不淡释放了呢是嘛

5月份挖机销量再创历史新高：淡季不淡释放了怎样的信号？

5月份挖机销量再创历史新高：淡季不淡释放了怎样的信号？2018/06/07 14:26广发机械广发机械小组 扫描分享到好友或朋友圈

分享到分享到新浪微博 分享到空间 分享到好友 分享到朋友圈 根据工程机械协会挖机分会最新数据显示，2018年5月份国内（统计范畴不含港澳台）挖掘机总销量水平为19313台，同比增长71.35%。其中国内销量水平17780台，同比增长69.6%；出口销量1523台，同比增长95.3%。我们对5月份数据点评如下：

01. 5月挖机销量再创新高，中挖份额回升

1. 总销量水平。5月份单月销量达到1.9万台，同比增速虽然相对上个月有所回落（上个月增长84%），但仍然保持高位。5月份销量创造了历史同期单月销量新的记录，此前5月单月最高销量是2010年的5月份的1.6万台。这是2018年以来连续两个月创造历史最高水平（4月份也创了历史新高）。

图：2005年以来5月份挖掘机销量情况

图：最近三年各个月份挖掘机销量水平

2. 对全年的销量预期水平。5月份销量继续走高，意味着淡季销量不淡。月份销量总量达到10.59万台，同比增长60.18%。远超年初预期水平。从目前看，月份的淡季，去年基数相对较低，我们认为增速仍有希望保持在50%以上。全年销量有望做到18万台以上的目标，创历史最高水平。

图：挖掘机历史销量水平

3. 结构变化。5月份大挖销量2435台，同比增长59.7%；中挖销量5012台，同比增长90.3%；小挖销量10333台，同比增长63.3%。2016年以来，中挖的份额在逐步回升，销量增速明显加快，累计占比达到26.19%，主要原因还是在于房地产投资增速加快。月房地产开发投资完成额同比增长10.3%，增速水平是近3年的高点。

图：挖掘机销量结构

4. 企业份额变化。5月份三一重工挖机销量4331台，同比增长91.55%，当月市场份额22.43%，较一季度小幅上升（18Q1市占率21.41%）。卡特、徐工和柳工销量分别为2504、2501、1284台，市场份额分别为12.97%、12.95%、6.65%。从绝对值来看，受益本轮复苏，三一5月份销量创历史同期新高。

图：近3年三一重工各月挖掘机销量

图：主要企业挖掘机市场份额

02. 本轮需求至少在3个维度与年需求周期不同

在当前的位置水平，市场也很关注行情演绎与年的比较。需求趋势是否会再现当年的波动起伏，当前销量增速是否已经处在加速赶顶，亦或是朝着负增长的趋势加速前进？从工程机械公司的股价表现来看，这些疑云并没有散去。

我们尝试从三个维度对年的需求周期进行比较，包括股价行情演绎也是如此。

01）宏观环境，积极的财政政策和宽松的货币政策。2009年开启的4万亿投资之旅，维持了1年的时间，信贷指标在2010年4月份左右，开始大幅度回落，走入负增长区间，一直持续到了2012年底的再次宽松。那么我们看到的挖不是凭板材厚度和手感就可以作出判断的掘机销量，在整整一年之后才开始出现负增长。当挖掘机在负增长之后，实际上，已经是开启两轮加息的通道中。也就是说，当时的国内投资环境是：大水漫灌式的投资，导致了大量项目集中开工。对挖掘机的需求急剧增加，直到经济出现明显的过热。从CPI指标可以看得很明白，2010年4月份（注意又是这个4月，此时信贷已经开始收缩），CPI冲破3%，2010年10月份冲破4%，2011年3月份超过5%，最终定格在2011年7月份的6.45%（此时挖掘机开始负增长）。

所以，简单的复盘看下来，能明显看出，年目前我们正在经历的这轮需求，跟年在宏观环境上是不一样的。当前的宏观调控是温和的，财政政策和货币政策相对也是比较稳健的。信贷当前处于摇摆阶段，并不能看出非常明显的趋势。PPP项目的规整，我们认为就释放出了一个长期的信号。

很多人担心基建投资放缓带来的压力，实际上去年以来基础设施投资增速的放缓，一方面是和去年的高基数有一些关系，去年基础设施投资一直保持了20%左右的增速；另一方面，近期以来按照三大攻坚战的要求，政府采取了规范清理PPP项目、便可将空气排净后规范地方举债融资行为等措施。PPP在中国是比较新的事物，发展过程中难免会存在一些不完善的地方，所以针对这些不完善的地方，采取一些措施规范清理，从长远来讲，对PPP项目自身的稳健发展是非常有好处的，对整体投资的稳健运行也是非常有必要的。所以从这个意义上来讲，投资短期可能受到一定影响，但长期看能够促进投资更加稳健、更加健康。(本段引用自国家统计局答问：

02）企业的行为。内、外层铝型材可以采取阳极氧化或静电粉末喷涂型材2011年，企业的行为是过度激进的。体现在销售政策上就是疯狂的放松首付成交条件，同时压低价格。甚至未对客户进行甄选和评级，主机厂疯狂向渠道压货，导致后来连续多年的下滑和累计坏账历史问题。直到2017年才慢慢出清。这是血泪的教训，本轮以来，企业的竞争是良性的，成交条件，客户评级都有了，价值销售的贯彻是落实比较到位的。其次，企业的行为还体现在产能扩张上，目前为止，本轮需求复苏2年了，没有工程机为客户提供的钢管 橡胶管往复摩擦试验机械企业开拓新产能。反而，趁此机会进行数字化改造，提升人均产值水平（三一重工人均产值规模已经达到了271万）。所以，企业的行为更加理性了。

03）需求结构的差异。需求结构的差异是我们一直跟市场强调的，有两个层面的理解：（1）更新需求和增量需求的对比，当前国内工程机械行业进入了以设备生命周期为周期的更新时代，更新占据需求的主导力量；（2）城市建设和农村建设的需求驱动力，2009年的投资，主要以城镇化建设为核心驱动力，围绕城市房地产建设进行的大规模基建配套；本轮，农村建设的拉动越来越高，需求的动能转换。

图：本轮需求与21般来说009年的需求周期对比

图：工程机械企业国内外企业人均产值的对比

：Keyi

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